Del - 5
V zadnjem tutorialu smo se naučili o projekciji obratnega kapitala s pomočjo preproste predpostavke. V tem članku bomo spoznali terminalno vrednost in metodologije za izračun končne vrednosti.
Opredelitev vrednosti terminala
Terminal Value oceni stopnjo rasti trajnosti in izstopne množice poslovanja na koncu predvidenega obdobja, ob predpostavki, da je denarni tok normaliziran. Ker DCF analiza temelji na omejenem obdobju napovedi, je treba za zajem vrednosti podjetja na koncu obdobja uporabiti terminalno vrednost. Končna vrednost se doda denarnemu toku zadnjega leta projekcij in nato diskontira do danes skupaj z vsemi drugimi denarnimi tokovi.
Kako izračunati terminalno vrednost?
Terminalne vrednosti je mogoče izračunati na podlagi dveh metodologij:
- Vrednost trajnosti
- Izhod iz več.
(Kliknite sliko za povečavo)
4. korak: Izračunajte vrednost terminala
Izračunavanje terminalske vrednosti - metoda stalne rasti
Vrednost trajnosti normaliziranega denarnega toka v terminalu
Ta pristop izračuna vrednost podjetja ob predpostavki, da bo delovala v večnost. Uporabljata se lahko dve formuli za večnost, obe pa naj bosta prikazani v analizi DCF.
Gondonov model večnosti rasti
Prva metoda je vse večna večnost, ki je prednostna metoda. Naraščajoča večnost predvideva, da se bo rast poslovanja nadaljevala in da bo potreben novi kapital vrnil več kot njene stroške. Za rast je potrebna kapitalska poraba, zato se vedno večja stalnost začne s prostim denarnim tokom in ne z EBIT (1 - davčna stopnja).
Formula za vedno večjo večnost je naslednja:
n je zadnje leto projekcijskega obdobja, g pa je nominalna stopnja rasti, pričakovana v večnosti. Nominalna stopnja rasti je na splošno sestavina stopnje inflacije diskonta plus pričakovana realna rast (ali minus deflacija) v poslu.
Ustrezen razpon za rast večnosti je nominalna stopnja rasti BDP v državi.
Upoštevajte, da je pomembno uskladiti nominalne denarne tokove z nominalnimi diskontnimi stopnjami.
Končna vrednost (metoda večnosti) ABC =
Ko je WACC = 10% in stopnja rasti = 4, 5%,
Brez modela stalne rasti
Drugi predpostavlja, da podjetje zasluži svoje stroške kapitala z vsemi novimi naložbami v večnost. Stopnja rasti naložb je zato nepomembna, ker taka rast ne vpliva na vrednost (tj. Stopnja rasti je nič, kapitalski izdatki pa so enaki amortizaciji). Takšna metodologija je primerna v panogah, v katerih se pričakuje, da bo konkurenca odpravila presežne donose in tako prinesla donos sredstev do stroškov kapitala.
Za izračun takšne naraščajoče večnosti se uporablja naslednja formula:
Leto n je zadnje leto projekcije.
Zelo malo analitikov za izračun terminske vrednosti uporablja model brez stalne rasti.
Priporočeni tečaji
- Tečaj o združitvenem modeliranju
- Spletno kreditno modeliranje tečaja Cipla
- Online tečaj kreditnih raziskav izobraževalnega sektorja
- Kreditne raziskave sektorskih tečajev FMCG
Izračuni vrednosti terminala - izhod več
Ta pristop uporablja osnovno predpostavko, da bo podjetje konec leta n vrednoteno na tržnih osnovi. Vrednost se običajno določi kot večkratnik EBIT ali EBITDA. Za ciklična podjetja se uporablja povprečni EBIT ali EBITDA med ciklom in ne znesek v letu n. Pri izbiri večkratnega je treba uporabiti normalizirano raven. Z drugimi besedami, uporabiti je treba industrijo, ki je prilagojena tako, da upošteva ciklične razlike, in ne uporabljati trenutnega večkratnika, ki ga lahko izkrivljajo industrijski ali gospodarski cikli. Običajno morajo biti množice osnovane na analizi primerljivih podjetij in / ali transakcij.
Večina modelov bo vključevala oba pristopa vrednotenja in pogosto bo vsebovala občutljivosti, ki prikazujejo vrednosti z različnimi diskontnimi stopnjami, stopnjami rasti in terminali. Nujno morate z ekipo razpravljati o ustrezni rasti in večkratnih predpostavkah o terminalih, kajti tisto, kar definira razumen razpon parametrov, se razlikuje glede na podjetje, panogo, gospodarske razmere itd. Priporočamo izredno previdnost, saj je terminalna vrednost pogosto večji del skupne vrednosti vrednost podjetja (> 60%). Koristno je izračunati množice EBIT in EBITDA, ki jih implicira končna vrednost rasti večnosti in obratno, kot test razumnosti. Terminalna vrednost predstavlja sedanjo vrednost v zadnjem projekcijskem letu prostih denarnih tokov podjetja po zadnjem letu.
Če je večkratna transakcija EBITDA 7x,
5. korak - Preverjanje predpostavk glede dejanske vrednosti terminala
Vedno je koristno izračunati implicitno hitrost rasti in večkratni izhod, tako da se medsebojno križno povezujeta. Dosežena implicitna stopnja rasti ali izstopni večkratnik mora biti primerno območje udobja. Implied Exit Multiple je lahko previsok ali prenizek ali obratno.
Izračunajte stopnjo rasti in implicitni večkratni izstop za podjetje ABC in dvakrat preverite, če so smiselne.
Za izračun implicitne stopnje rasti:
Za izračun impliciranega izhoda več:
Kaj je naslednje
Zdaj ko smo razumeli preverjanje terminala, bomo v naslednjem članku razumeli kapitalsko strukturo. Do takrat, Happy Learning!
Priporočeni članki
Tukaj je nekaj člankov, ki vam bodo pomagali do podrobnosti o metodologijah, ki jih morate vedeti o vrednosti terminala, zato samo pojdite po povezavi.
- Zanimive stvari o vrednosti lastniškega kapitala, pomembne za podjetje? (Iznajdljiv)
- Temeljno za izračun vrednosti podjetja | Terminal Value
- Vrste WACC (vir)
- Zanimivosti o analizi diskontiranih denarnih tokov
- Brezplačen denarni tok za podjetje za vaše podjetje (vir)
- Izračun vrednosti podjetja | WACC formula | FCFF formula | Terminal Value
- Ali je vrednost lastniškega kapitala pomembna za podjetje? (Iznajdljiv)
- 5 pomembnih vrednosti ekstremnega programiranja (močno)