Uvod v analizo diskontiranega denarnega toka
Del - 3
V zadnji vadnici smo razumeli osnovne izračune FCFF. V tem članku bomo s pomočjo primera posneli podroben videoposnetek pristopa FCFF.
Analizirali bomo hipotetično podjetje ABC za izvedbo podrobne analize diskontiranih denarnih tokov.
1. korak: Projekcije izkaza poslovnega izida
Projecirajte rezultate poslovanja in proste denarne tokove podjetja, kot je bilo obravnavano v zadnjem poglavju v predvidenem obdobju (običajno 5 do 10 let). Projekt ima dovolj let, da doseže „normalizirano“ (ex-rast) ali „zrelo“ stopnjo denarnih tokov pred izpisom končne vrednosti. Čeprav projekcije postanejo manj zanesljive, bo morda še vedno treba trajati do 10 let ali več, da se doseže normalizirana raven. Pazite, da zagotovite, da pri cikličnem poslu končate obdobje napovedi na sredini točke. Če se pričakuje, da bo podjetje, za katero napovedujete, konkurenčno prednost, naj bo obdobje dovolj dolgo, da zajame celotno obdobje konkurenčne prednosti.
Ustvari se lahko poenostavljena analiza diskontiranega denarnega toka, ki projicira samo postavke v formuli FCFF. Vendar bolj strog pristop takšne rezultate potegne iz popolnoma integriranega modela s tremi stavki. Pri napovedovanju prihodnjih denarnih tokov se morate zavedati občutljivosti tokov denarnih tokov v predvidenem obdobju. Tradicionalna metoda diskontiranja denarnih tokov predvideva, da se denarni tokovi pojavijo na koncu vsakega letnega obdobja. Včasih je morda bolj natančno napovedati denarne tokove ob predpostavki, da skozi leta enakomerno padajo.
Kako dolgo lahko projiciramo denarne tokove, je odvisno od:
- Industrijski cikel in konkurenčna struktura (operativne marže)
- Gospodarski cikel
- Znani pomembni dogodki
- Doba koristnosti sredstva (npr. Vrtina za nafto, rudnik)
- Udobnost napovedovalca
- Dolžina kakršne koli konkurenčne prednosti
- Dovolite dovolj časa, da dosežete normalizirano ali zrelo raven denarnih tokov, ki predvideva stalno rast in / ali kapitalske potrebe v večnost
- Medtem ko projekcije postanejo manj zanesljive, kolikor dlje sežejo, bo morda treba iti do 10 let ali več, da se doseže normalizirana raven prostega denarnega toka.
Viri za projiciranje prostih denarnih tokov
Proste denarne tokove iz podjetja je mogoče predvideti s pomočjo informacij o panogi, v kateri posluje, in informacij, specifičnih za podjetje. Uporabljajo se lahko različni viri, kot so raziskovalna poročila, raziskave v industriji in raziskavah, industrijski časopisi in priročniki ter drugi različni viri. Analiza diskontiranega denarnega toka je poskus, da se čisti čisti poslovni rezultati podjetja sprostijo in izločijo izrednih postavk, ustavljenega poslovanja, enkratnih stroškov itd. Izjemno pomembno je pogledati tudi pretekle rezultate podjetja ali podjetja (marže, rast), če želite razumeti, kako se bodoči denarni tokovi nanašajo na pretekle rezultate.
FCFF podjetja predstavlja donosnost, ki je na voljo obema virom kapitala; dolžniški posojilodajalci in lastniški vlagatelji. Prosti denarni tokovi tam odražajo denar, ustvarjen s sredstvi podjetja, ne glede na to, kako se ta sredstva financirajo.
Če povzamemo, projekcije analize diskontiranega denarnega toka morajo temeljiti na:
- Zgodovinska predstava
- Projekcije podjetja ali uprave
- Ocene industrije
- Podatki o industriji
- Makroekonomski podatki (npr. Dolgoročne napovedi inflacije in rasti)
- Zdrava pamet
Priporočeni tečaji
- Spletni tečaj o modeliranju združitev
- Kreditno modeliranje tečajev Cipla
- Kreditne raziskave svežnja za izobraževalni sektor
- Spletni tečaj certificiranja iz kreditnih raziskav sektorja FMCG
Projekcije z uporabo MS Excel
Poglejmo zdaj, kako napovedujemo ključne spremenljivke FCFF v primeru ABC (glejte priložen obrazec Excell Cash Flow)
Rešitve za zgornje napovedi
Rešitve za zgornje napovedi
Projekti analize diskontiranih denarnih tokov Projekcije preverjanja resničnosti
Soočite s predpostavkami rasti prodaje z osnovno tržno dinamiko
- Bodite skeptični do predvidenih krivulj rasti prodaje, ki so videti dramatične izboljšave v primerjavi z nedavnimi dejanskimi dosežki
- Ali povečanje prodaje odraža stalen tržni delež na rastočem trgu? Če je odgovor pritrdilen, zakaj se trg širi?
- Ali se ta predpostavka strinja z napovedmi industrije?
- Če gre za rastoči trg, zakaj bo podjetje lahko ohranilo stalen tržni delež? Ali povečanje odraža naraščajoči tržni delež na stagniranem trgu? Če je odgovor pritrdilen, zakaj?
- Ali nekatera podjetja zapustijo panogo? Zakaj?
Preverite smiselnost marž
- Bodite jasni glede ukrepov ali dogodkov, potrebnih za izboljšanje marž (ali razloge za znižanje marž)
- Ali so stopnje marže skladne s strukturo konkurence v panogi?
- Ali obstaja tveganje za nove ponudnike / nadomestne izdelke, ki bodo znižali marže?
Investicijski odhodki
- Pazite na povečanje proizvodnih zmogljivosti, ki jih potrebuje povečanje prodaje.
- Ali je raven Capexa dovolj za podporo napovedanemu povečanju prodaje?
- Dejavnik vpliva trendov industrije na Capex (npr. Povečani okoljski izdatki, spremembe tehnologije itd.)
Kaj je naslednje
Zdaj, ko smo razumeli podrobne izračune FCFF, bomo v naslednjem članku pogledali projekcije obratnega kapitala. Do takrat, srečno učenje!
Priporočeni članki
To je vodilo za analizo diskontiranih denarnih tokov. Tukaj je nekaj člankov, ki vam bodo pomagali do podrobnosti o analizi diskontiranega denarnega toka, zato pojdite po povezavi.- Kaj je povzetek DCF Excel
- Najpomembnejši koraki vrednosti terminala
- Neverjetne stvari, ki jih morate vedeti o brezplačnem denarnem toku
- Napake v diskontiranem denarnem toku
- Pomen brezplačnega denarnega toka za vaše podjetje (primeri)
- 15 najpogostejših napak pri zagonu podjetij, ki se jim morate izogibati
- Odličen vodnik za vprašanja o intervjuju za APEX