Kaj je izračun vrednosti podjetja?
V zadnjem vadnici smo razumeli premijo za tržno tveganje (MRP). V tem članku bomo videli izračun vrednosti podjetja in izvedeli nekaj prilagoditev za vrednotenje
Pred izračunom končnega izračuna vrednosti podjetja prepišite izračunano formulo WACC z našo predhodno predpostavko o 10-odstotni diskontni stopnjiPoiščite sedanjo vrednost predvidenih denarnih tokov s pomočjo formul NPV / XNPV (razpravljamo v naših razredih excel).
Predvideni denarni tokovi podjetja so razdeljeni na dva dela -
- Izrecno obdobje (obdobje, za katero je bila izračunana formula FCFF - do 2013E)
- Obdobje po izrecnem obdobju (po letu 2013E)
Koncept izračuna vrednosti podjetja
Koncept sedanje vrednosti pomeni, da je „dolar danes jutri vreden več kot dolar“ (ob predpostavki, da je obrestna mera pozitivna). Na primer, 1, 00 USD na varčevalnem računu, ki danes zasluži 5%, bo od danes danes vreden 1, 05 USD. Podobno je 1, 05 Rs eno leto od danes, ob predpostavki 5-odstotne naložbene stopnje, danes enako 1, 00 Rs.
Vrednost podjetja za izračun enotnega denarnega toka
Izračun vrednosti podjetja za več denarnih tokov
CF = Denarni tokovi
K = diskontna stopnja
n = število let
12. korak: Sedanja vrednost formule FCFF za predvidena leta
Izračunajte sedanjo vrednost eksplicitnih denarnih tokov s pomočjo zgoraj navedene formule WACC
Korak 13: Izračunajte izračun vrednosti podjetja na terminalu s pomočjo formule WACC
(A) Vrednost terminala z uporabo metode stalne rasti
(B) Vrednost terminala z uporabo metode večkratnih izhodov
Upoštevajte, da vrednost terminala pri obeh pristopih ni usklajena. Morda bomo morali še enkrat preveriti naše predpostavke o EBITDA Exit Multiples ali uporabljenih predpostavkah formule WACC / hitrosti rasti. Oba pristopa naj bi v idealnih razmerah dala podobne odgovore.
14. korak: Izračunajte izračun vrednosti podjetja za podjetje
Če seštejemo (prilagojeno) sedanjo vrednost načrtovanih prostih denarnih tokov in (prilagojeno) sedanjo vrednost končne vrednosti (ne glede na to, ali je izračunana po metodi večnosti ali več metod), je rezultat vrednost podjetja po vzoru poslovanja.
Prilagodite svoje vrednotenje za vsa sredstva in obveznosti, na primer za neosnovna sredstva in obveznosti, ki se ne upoštevajo v projekcijah denarnih tokov. Vrednost podjetja bo morda treba prilagoditi z dodajanjem drugih nenavadnih sredstev ali odštevanjem obveznosti, da odraža pošteno vrednost podjetja. Te prilagoditve vključujejo:
Zgornji seznam ni izčrpen, s člani skupine pa je treba razpravljati o drugih morebitnih prilagoditvah, ki se nanašajo na posebne situacije. Pri izvajanju analize DCF je pomembno, da pravilno odsevamo vrednosti, povezane z naložbami v delni lasti.
Prilagoditve neto dolga
Če pomanjkljivo pogosteje razkrije pošteno vrednost dolga, analitiki in vlagatelji potrebujejo oceno tržne vrednosti dolga. Čeprav je mogoče spremljati tržno vrednost neporavnanih obveznic, je za povezane izvedene finančne instrumente to skoraj nemogoče. Kljub temu, da je konceptualno vključevanje dolga po pošteni vrednosti nadrejeni pristop, ti podatki niso vedno enostavno dostopni. Zato v večini primerov uporabite knjigovodsko vrednost; zlasti razlika med knjigovodsko in tržno vrednostjo dolga bo pomembna le v nekaj primerih, npr. ko so podjetja izdala dolg s fiksno obrestno mero in se obrestne mere precej pomikajo navzgor ali navzdol. Drugi primer bi bil v primerih, ko se bonitetne ocene vpletenih podjetij precej drastično spremenijo. Samo v teh situacijah je priporočljivo oceniti pošteno vrednost dolga in z njimi povezane izvedene finančne instrumente, da bi imetniki obveznic zahtevali boljši prosti čas, kot pa preprosto uporabili knjigovodsko vrednost.
Manjšinske obresti
Manjšinski deleži so deli podjetja, ki se konsolidirajo, vendar niso v celoti v lasti konsolidirajočega podjetja. Ker je delež dohodka manjšine vključen v EBIT in prosti denarni tok, je treba znesek, ki ga 'dolguje' drugemu lastniku, odšteti od skupne vrednosti podjetja (TEV) DCF, da doseže 'čisto' vrednost podjetja in nato 'čisti' kapital vrednost. Tržno vrednost manjšinskega deleža je mogoče pridobiti z uporabo konsolidiranega%, vendar ni v lasti celotne odvisne družbe TEV. Hčerinsko TEV je mogoče izračunati na enega od treh načinov:
- Uporabite obstoječe informacije o cenah in dolgu, če so javne
- Če je zasebno, ustvarite ločen DCF, če je na voljo dovolj informacij
- Izkoristite ceno, da rezervirate ali zaslužite več primerljivih podjetij in dodate povezan dolg
Knjigovodska vrednost manjšinskega deleža in ustrezni del konsolidiranega dolga se lahko uporabi kot posrednik, če ni na voljo nobenih drugih informacij.
Prilagoditve pokojnin
Podjetja na splošno ponujajo pokojninske načrte z določenimi zaslužki ali z določenimi prispevki.
Spodaj na kratko povzamemo dve vrsti pokojninskih načrtov:
Za podjetniško vrednost pokojninske sheme z določenimi prispevki (DC) niso pomembne, saj delodajalec v pokojninski sklad plača fiksni znesek. Naložbena politika pokojninskega sklada določa (spremenljivo) pokojnino za zaposlene. Ker podjetje zaposlenim ni ponudilo pokojninske obljube, v svoji bilanci stanja ne priznava niti pokojninskih obveznosti niti pokojninskih sredstev.
Sheme z določenimi zaslužki (DB) so pomembne za Enterprise Value, saj se podjetje zavezuje, da bo zaposlenemu ob upokojitvi izplačalo določen znesek. S tem delodajalec tvega izplačilo pokojnine in s tem ustvarja ekonomsko in računovodsko obveznost. Za merjenje pokojninske obveznosti podjetja napovedujejo prihodnje pokojnine z upoštevanjem spremenljivk zaposlenih, kot so inflacija, umrljivost in datum upokojitve. Te prihodnje pokojnine se nato diskontirajo na sedanjost, da dobijo pokojninsko obveznost. Poleg tega, da svojim zaposlenim zagotavljajo pokojninske ugodnosti, podjetja, zlasti z dejavnostmi v ZDA, nudijo zdravstvene pokojnine po upokojitvi, ki imajo tudi značaj z določenimi zaslužki. To pomeni, da skupna obveznost do prejemkov zaposlenih združuje pokojninske načrte z določenimi zaslužki in druge ugodnosti po zaposlitvi.
Za Enterprise Value si oglejte obveznosti z določenimi zaslužki kot posojilo, ki ga zaposleni v podjetju odplačujejo ob upokojitvi. Običajno je v letnih poročilih omenjena poštena tržna vrednost pokojninskih sredstev in pokojninskih obveznosti.
Okoljske obveznosti
Druga dolgovna obveznost, ki se nam zdi po naravi finančna, so okoljske obveznosti. To so dolgoročne obveznosti, ki jih imajo komunalna, energetska in rudarska podjetja za obnovitev okolja v prvotno stanje, ko podjetja opuščajo proizvodno mesto. Glede na dolgoročno naravo podjetja priznavajo obveznost kot neto sedanjo vrednost, kar pomeni, da povzročajo obračunavanje obresti. Kombinacija dolgoročnega obdobja in obračunanih obresti pomeni, da jih je treba obravnavati kot del vrednosti podjetja.
Prilagoditve poslovnega najema
V računovodstvu so najemi razvrščeni kot finančni (kapitalski) ali poslovni najemi. Finančni najemi se v bilanci stanja pripoznajo kot opredmetena sredstva s spremljajočim dolžniškim financiranjem. Kljub podobnim lastnostim se operativni najemi ne pripoznajo v bilanci stanja (zunajbilančno), le plačilo operativnega najema se odraža v izkazu poslovnega izida. Operativni najemi morajo biti vključeni kot prilagoditev vrednosti podjetja. Izračunati je treba sedanjo vrednost najemnin za poslovni najem. Včasih zaradi pomanjkanja zadostnih informacij najemnine za poslovni najem pomnožimo s faktorjem 8x-10x, da dosežemo sedanjo vrednost poslovnega najema.
Naložbe
Naložbe v tržne vrednostne papirje, delnice in druge družbe je treba izračunati po tržni vrednosti, kadar je to mogoče. Na primer, zaloge in tržne vrednostne papirje je mogoče ovrednotiti po tržni ceni. Vendar pa je treba uporabiti naložbe v podjetja, ki ne kotirajo na borzi, ocenjeno vrednost.
Kaj je naslednje
V tem članku smo se naučili različnih vrst prilagoditev. Zdaj si bomo ogledali vrednost lastniškega kapitala podjetja po prilagoditvah. Do takrat, srečno učenje!
Priporočeni tečaji
Tukaj je nekaj tečajev, ki vam bodo pomagali pridobiti podrobnejše podatke o izračunu vrednosti podjetja, formuli fcff, formuli WACC in končni vrednosti. Torej, tukaj je nekaj povezav, ki bodo podrobno o tečajih, zato pojdite skozi povezavo
- Pomembna vrednost terminala dcf
- Vrste vrednosti lastniškega kapitala
- Osnove, ki se uporabljajo za oceno premije za tržno tveganje
- Metode za izračun WACC (vir)
- Prednosti brezplačnega denarnega toka za vaše podjetje
- Strokovni strukturirani tečaj financ
- Bonitetna ocena spletnega usposabljanja Wonderla
- Usposabljanje za modeliranje LBO
- Usposabljanje o vrednotenju Shopper Stop